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美联储新任主席凯文・沃什（Kevin Warsh）虽尚未正式上任，沃什未上但美国债市已提前反应，任美收益率普遍上涨，债收这导致利率上升、益率金融条件紧缩，全面增加了社会借贷成本。上升
在周五的沃什未上交易中，美国2年期国债收益率升至4.065%，任美创2025年3月以来新高；10年期国债收益率上涨至4.530%，债收为2025年5月以来最高；而30年期国债收益率达到5.071%，益率为2025年7月以来的全面高点。
债市直接否决沃什“降息”意图
投资组合经理文森特・安（Vincent Ahn）表示：“沃什希望在上任首日保留降息选项，上升但债市直接剥夺了这个可能性。沃什未上”
多期限的任美美债收益率均突破重要水平：30年期美债收益率超过5%；10年期收益率稳定在4.5%左右；而2年期收益率已达到4%。
尤为值得关注的债收是，2年期美债收益率已高于美联储目标利率区间的上限（3.7%），这在短期内并不常见，市场传递出的信号明确：美债市场已提前执行“加息”。
安形容这是一种“现代债市的警示”，并认为它并非通过单次买盘来破坏美联储公信力，而是整体提升收益率曲线，限制其宽松空间。
新主席面临市场考验
德意志银行的吉姆・里德（Jim Reid）指出，历史上新任美联储主席通常在上任不久后就面临市场波动的考验，每位主席的情况各不相同。
自1970年亚瑟・伯恩斯（Arthur Burns）上任以来，多位主席在任期初都遭遇了经济挑战。例如，沃尔克启动加息导致衰退，而格林斯潘之前正值1987年“黑色星期一”崩盘。杰罗姆・鲍威尔则是在两年后遭遇疫情影响。
如今沃什接任时，美股正处于历史高位：道指突破5万点，标普500稳定在约7500点，纳指约26640点，市场似乎已经较快从伊朗战争初期的冲击中复苏。
特朗普的降息呼声与通胀现实碰撞
特朗普在鲍威尔任期内一直施压要求降息。尽管鲍威尔的任期已到，但他决定继续留任理事直至相关调查结束。沃什本身也支持降息，尽管当前通胀依然高企。
但显然市场并不认可这种思维。与股市的持续新高相反，债市的表现令人失望，自2月冲突爆发以来，原油、天然气和柴油价格暴涨，投资者对通胀持续的预期增强。
受伊朗战争影响，美国汽油价格已突破4.5美元/加仑。随之而来的是，4月CPI接近4%，距离美联储2%的目标更远。
Touchstone的高级固收策略师埃里克・阿茨（Erik Aarts）在加州加油时表示，油价高达6.5美元/加仑，“这真是痛苦。高油价最终会挤压家庭其他消费。”很多美国人通勤没有替代方式，因此只得承受高油价带来的压力。
阿茨认为，美联储加息的门槛正在降低。
截至周四，CME FedWatch工具显示，美联储在12月初前加息的概率接近40%；保持利率不变的概率约为60%；而降息的概率则不足2%。
在就业方面，虽然美国4月失业率维持在4.3%的低位，但劳动力市场却几乎处于“冻结”状态，招聘和离职率均低。
Wellington Management的固收组合经理布里吉・库拉纳（Brij Khurana）表示：“美联储非常关注就业市场。当前形势与2022年不同，以前的刺激和薪资推动了通胀，而如今新的担忧则是AI替代白领岗位。”
他认为，伊朗战争若持续，对经济增长的打击可能会超过通胀带来的冲击。